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欧普照明企业维持“增持”评级

2021-04-27 11:30 南方财富网

  投资建议:通用照明市场的集中度仍有显著提升空间。欧普照明具有较强渠道优势和产品设计能力,大家预计企业2021-2023年EPS分别为1.35/1.55/1.66元,对应最新PE为22/19/18倍,维持“增持”评级。

  事件:企业发布公告,2020年全年实现营业收入和归母净利润分别为79.70亿元和8.00亿元,同比下降4.61%和10.15%;实现扣非后的归母净利润6.61亿元,同比下降1.57%。2021年Q1营业收入为17.56亿元,同比增长70.44%,较19年Q1增长5.59%;归母净利润为1.35亿元,扭亏为盈,较19年Q1增长56.58%。业绩符合预期。

  优化渠道布局,精益产品管理。家居渠道,企业2020年在下沉市场开发800多家水电光超市及专区,开拓超千家家装企业,广泛布局。同时,对重点区域门店进行改装,改造前后单店产出平均提升40%。商照渠道,精装地产等业务快速恢复,企业积极以照明带动多品类渗透,在2020年中国房地产供应商竞争力评选中,欧普照明在照明灯具、开关插座领域位列行业十强。电商渠道,部分品类智能化产品销售占比超50%。海外渠道,2020年国外地区毛利率同比增加8.56pct至41.69%。效率改善方面,企业推动集成产品开发变革,开发时间缩短15%以上;同时,改善63条生产线,效率提升30%。

  Q1盈利能力改善,周转效率提升。受益于产品结构优化和费用管控,企业2021年Q1毛利率和净利率分别为37.31%和7.69%,分别同比提升3.07pct和8.41pct,较2019年Q1提升1.05pct和2.52pct。企业周转速度加快,2021年Q1存货周转天数和应收账款周转天数分别为70天和22天,与2020年同期、2019年同期相比均有所缩短。

  风险提示:原材料价格上涨;市场竞争加剧;房地产政策变化。

  

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